第二届公司治理国际会议


更新时间:2014/12/02 阅读次数:142

2003年11月15日至16日,在中国教育部、国家自然科学基金委、国家审计署等单位的支持下,在南开大学举行了由南开国际管理论坛、南开大学国际商学 院、香港大学中国金融研究中心、南开大学中国公司治理研究院共同主办的,以"公司治理改革与管理创新"为主题的第二届公司治理国际研讨会。出席这次会议的 有中国大陆官、产、学界人士和来自德、美、日、英、加、韩等国及港台地区的学者和企业家300余人,通过大会主题报告、公司治理论坛、分会场报告等方式, 就"中国公司治理的现状、问题与对策"、"世界范围公司治理的研究方法与成果"、"资本结构、股权结构与投资者关系"、"内部治理机制:董事会治理与经营 者激励"、"资本市场、企业并购与投资绩效"、"公司治理与企业管理"、"公司治理评价与企业绩效"、"新型企业治理"、"治理模式与国际比较"等方面的 问题进行了交流探讨。
                 
                  一、 大会主题报告
                 蒋正华在"完善企业治理结构,推行行业管理改革"的主题报告中,通过对中国经济制度、企业治理制度变革的探索历程的回顾,提示了今后公司治理理论研究和实 践的发展方向;并结合目前企业经营面临的重大环境变化,指出中国企业现存的问题,阐述了公司治理对企业生存与发展的重要意义。蒋正华指出:目前中国企业面 临世界经济结构的调整、资本市场的全球化、网络经济和虚拟经济的迅速发展、企业管理方法的不断变革等重大环境变化,发展机遇和挑战都是巨大的。而当前中国 社会经济体制中存在的诸多问题,严重阻碍了企业在新的环境条件下的发展。公司治理是解决上述问题的突破口。因为企业是国民经济的细胞,而良好的企业治理结 构和机制是企业进化的基因,有了健康的基因,企业才会有稳定持续的发展。优质的企业和良好的经济体制互相促进,才能使得经济与社会健康发展。
                 诺贝尔经济学奖获得者、博弈论及实验经济学的开拓者之一泽尔腾(Reinhard Selten)以"有限理性与经济行为(Bounded                  Rationality and Economic Behavior)"为题作了主题演讲。泽尔腾指出:以对有限理性的分析为中心研究人间行为的经济理论的发展,引发了经济学的"行为革命"。新古典经济学 从人的理性假定出发,是演绎性的经济学;而"行为革命"主张从现实的人间经济行为入手,属于归纳性的经济学。在现实的经济活动中,对偏好的判断和概率判断 会受到人的注意力等诸多因素的影响,是非常不确定的。因此,传统的经济学认为人们从完全理性出发,依据计算出的概率和效用判断进行决策的假定是不可靠的。 实际上,由于有限理性的存在,人的很多决策并非基于精确的概率分析。因此,从根本上讲,经济学应从人们的现实经济行为入手进行归纳性研究,而实验经济学正 是基于这一思想开辟的一个新的经济学研究领域。                  
                 关于这场经济学的"行为革命"与公司治理的关系,泽尔腾从理论的高度指出博弈论和实验经济学理论的发展,对指导现实中的企业活动具有深远的影响。因为如果 不了解人的基本行为规律,就不可能设计出一个好的公司治理结构。例如,员工的有限理性决策与其对工作任务的态度之间有直接的关系,而如何获得员工对工作任 务看法的信息可能对公司治理很重要。由于目前对这些方面的理论研究还很不够,今后将会是大有发展潜力的研究领域。                  
                  二、公司治理论坛
                 本次会议的嘉宾以论坛讨论的方式,就"中国公司治理的现状、问题与对策"和"世界范围公司治理的研究方法与成果"主题下所关心的问题交换了意见。
                 1.中国公司治理的现状、问题与对策
                 童道驰认为应当从建立电子投票制、强化独立董事的作用、发展机构投资者、改善发行制度、建立中介机构保证体系、股东诉讼制度、退市机制等方面入手,推动公司治理改革。
                 宋敏根据其对中国上市公司治理结构的实证研究,对"中国股市无用论"进行了反驳,指出中国股市已经发挥着公司治理的作用。
                 李维安指出了当前公司治理研究现状和趋势的十个转变:从法人治理结构到公司治理机制、从单个法人治理到集团治理、从国内公司治理到跨国公司治理、从传统形 态的公司治理到网络条件下的公司治理、从一般治理理论到公司治理实务、从定性研究到定量实证研究、从公司治理到企业治理、从被治理者的研究到治理者的研 究、从营利性企业治理到非营利组织的治理、关注政府和社会的治理等。

2.世界范围公司治理的研究方法与成果
                   戴坚宁介绍了标准普尔公司的公司治理评价指标体系。这一评价体系包括:(1)所有权结构;(2)股东关系;(3)财务透明性和信息披露;(4)董事会结构和运作;同时,还考虑了外部环境(如法律、监管、信息、市场等)的影响。
                   范博宏论述了道德所有权结构问题。他认为各国制度结构,制度背景对公司治理有重要的影响,研究不同国家和地区公司治理的结构和机制时应考虑这些因素的作用。
                   平田光弘(Hitsuhiro Hirata)了公司治理的重要性和基础性,并指出美国公司最近不断爆出丑闻正是在经济繁荣期轻视公司治理的后果。

三、分会场报告
                   1.资本结构、股权结构与投资者关系
                   范博宏在《资本结构和债务到期选择的国际比较》报告中,通过对1999-2000年39个国家公司资本和债务到期结构的研究发现,单纯从企业或行业因素无 法解释各国间存在的巨大差异。他认为是国家和制度因素决定了公司的行为,所以在引入公司治理制度时不可忽略国家和制度的因素。
                   吴晓红在《中国的所有权制度改革,公司治理和银行改革》的报告中,通过对中国经济发展模型和国有银行主导地位的分析,对国家所有权下国有银行的道德风险进 行了评价。她指出:只有为私有和其他非国有经济主体提供更好的金融服务,以及保证国家对金融的管制能力,才能更好地推行国有银行的所有权改革。
                   洪秀芬、陈贵端在《交叉持股对公司治理之影响--以台湾为经验》的报告中论述了企业间交叉持股的弊端。他们指出:为数甚多的台湾上市企业利用交叉持股关 系,用炒作股价套利及股票质押借款的方式来进行财务操作,这种融资循环方式在股市衰退时极易引发公司财务危机。并且,交叉持股公司可互相透过所持有股份的 表决权,使经营者能够操纵股东会而支配公司,排除股东会对董事的监督,使公司治理机制丧失功能。

2.内部治理机制:董事会治理与经营者激励
                   在题为《股权特征与董事会领导结构关系的实证研究》的报告中,邹风、陈晓以1998年前上市的所有A股公司作为样本,对其股权特征与董事会领导结构间的关 系进行了研究。他们指出:董事长和总经理两职合一模式的公司比例在逐年下降;含有国家股和国家股比例越高的公司越倾向于总经理和董事长两个职位由同一个人 担任;由母公司控股以及中央和部委所属公司更倾向于由大股东董事长同时担任上市公司董事长。                    
                   余为政在《基金经理更换公告的信息含量与市场反应:中国封闭式基金市场的实证研究》的报告中指出:基金经理更换公告会引起市场的注意,这显示作为基金的无 形资产,基金经理在基金投资者心目中具有相当程度的重要性。当原任基金经理由于业绩表现不佳而被解职时,基金管理公司倾向于不在公告中披露原任基金经理的 去向;当公告中披露原任基金经理去向时,投资者对信息会解读为原任经理并不是由于业绩表现未达基金管理公司的预期水平而被更换,更换经理的决定多半是基于 公司自身的目的,而不是基于基金持有人的利益最大化,实际上的代理成本比投资者原本预计的要高。

3.资本市场、企业并购与投资绩效
                   杨贤在《资本市场和资本配置:转型经济的启示》的报告中通过实证研究发现,保护私有产权的制度环境是经济增长的重要条件。他注意到,随着一些转型经济国家 中普遍存在的金融寡头与政府机构的密切联系和其金字塔型企业集团的增多,一旦这些巨型企业集团形成垄断分割,再想逆转这种阻碍经济增长的经济割据将是非常 困难的。最后,他指出经济开放,特别是资本流动的放开是解决上述症结的有效方法。                    
                   魏国强在《信息披露、公司治理与股权成本:亚洲新兴市场的证据》报告中,通过对9个国家545家公司的数据分析,指出在亚洲新兴市场上,信息披露可以降低 资金成本,非信息披露的公司治理强化也可以降低资金成本;而且公司治理比信息披露更有效。此外,国家的法律保障程度越好,公司成本降低的幅度也就越大。
                   陆江涌在《跨国公司并购与合资的选择:目标和地域因素的影响》的报告中,对跨国公司在外国市场时的并购和合资策略进行了比较。他发现,当企业有前期并购经 验时,在对外投资时会优先选择并购模式;在企业第一次进入国外市场时,会避免采用并购模式;如果企业与被并购企业的产品关联较密切,则更倾向采用并购模 式;如果企业注重对不确定性的控制,在对外投资时会优先考虑并购模式。                    4.公司治理与企业管理
                   胡一帆在《生产率、所有权与管理薪酬:来自中国的证据》的报告中,通过构建描述企业经营状况(销售额、利润、边际价值及这些变量的增长率)与企业特性(竞 争力、企业规模、金融规模等)和制度变量(产权结构、治理状况指标)之间关系的模型,对世界银行2001年对中国1500家企业调研的数据进行了分析,论 证了从提高企业生产率的角度看,私有股份比国家股更有效,以及企业经营状况可以通过有效的经理层激励机制来改善。                    
                   在题为《现代公司治理中的法人人格建设》的报告中,齐善鸿等人在从法律意义对现代公司加以理解之上,借鉴现代心理学、伦理学和社会学的观点,指出公司在本 质上是"集合人"。通过对"法人人格"这一核心概念的剖析,论证了公司的精神与人格问题是最终决定制度成效的关键。
                   5.公司治理评价与企业绩效
                   李维安在题为《中国公司治理指数设计及应用研究》的报告中,总结说明了南开大学课题组创建中国公司治理评价指标体系的理论框架和应用状况。李维安指出该指 标体系共有200多个指标,涵盖了公司治理的六个主要维度,以客观、公正、独立的视角,在充分考虑到中国实际情况的基础上,主要应用于分析的公司实际治理 状况、指数及各因素群与公司价值的关系等方面的研究,已得出许多非常有价值的结论。
                   在《基于信用的董事会约束机制评价及其应用》为题的报告中,谢永珍设计了一套董事会约束机制评价指标体系,在此基础上建立起董事会约束机制评价模型,对中 国上市公司董事会约束机制状况进行了评价。进而她将董事会约束状况与企业信用相联系,通过实证分析,考察了董事会约束机制对企业信用的影响。
                   程新生在《公司绩效与公司治理效率相关性的实证研究》报告中,运用线性回归模型,从会计和审计角度研究公司治理效率,分析了治理效率与公司财务绩效的相关 性。他指出:公司治理涉及内部机制和外部机制,内部机制包括监事会监控、董事会监控、内部审计等,外部机制包括独立审计师对公司财务审计及内部控制鉴证、 政府监管等。
                   周晓苏、田翠香在以《我国企业盈余管理现状、根源和经济后果分析》为题的报告中指出:盈余管理的经济后果表现在盈余管理对于企业、股东、债权人和政府部门 的决策制定及资源配置产生影响。我国盈余管理的动机、手段和方式有其独特之处,其根源在于我国特殊的经济环境和背景。随着产权改革、公司治理的深化和监管 制度的规范化,我国企业盈余管理的空间将缩小,但由于代理摩擦和制度非完备性问题的存在,盈余管理不可能完全消除,而会在适度的情况下继续发挥必要的作 用。                    
                   6.新型企业治理
                   张俊喜、张华在题为《民营上市公司的经营绩效和治理结构研究》的报告中,以沪深两地的上市公司为研究对象,首先比较了民营企业与非民营企业在经营绩效上的 差异,然后从公司治理的角度深入分析了导致绩效差异的原因。他们认为,造成民营企业在运营状况、盈利、资本结构和市场评价这四大方面的绩效表现均优于非民 营企业的原因,在于两者在公司治理机制效率上的差异,并对此用计量回归方法对此进行了直接和间接的实证检验。                    
                   于立、马丽波等在题为《家族企业治理结构的三环模式》报告中,以家族企业的治理结构为研究对象,对现实中家族企业的治理结构进行了实际调查,分析了家族治 理模式的优劣势,总结出家族企业的治理结构具有"三环"模式的普遍现象和规律,为研究家族企业治理问题提供了一种新的思路和分析工具。
                   袁庆宏在题为《从主流公司治理到新企业治理:人力资本价值与高技术企业治理》的报告中指出:自从20世纪30年代伯利和米恩斯开创现代公司治理研究以来, 以上市公司为代表的大型企业的委托代理问题为主的研究,一直是公司治理理论研究的主流。但近年来这种情形面临一系列重大挑战,新经济、新企业的兴起改变了 企业资源的相对稀缺性和配置方式,新型企业的治理结构对人力资本的价值状态具有明显依存性。
                   7.治理模式与国际比较
                   在以《日本的董事会变革》为题的报告中,平田光弘对战后日本企业公司治理与经营管理的制度变迁进行了回顾,着重介绍了日本企业董事会的现状与存在的问题; 并从商法修正和企业自身变革意欲的角度探讨了日本大公司董事会改革动向,为中国企业在借鉴日本的经验及教训的基础上提升公司治理水平提供了启示。
                   杨斌在题为《日本型企业治理的形成机理--经营环境的复杂性和不确定性的缩减》的报告中,从综合的、历史的、演进的视角,通过对战后日本企业自组织化过程 的分析,揭示出日本型企业治理模式的形成,是在其战后特殊的市场和社会条件下,企业为了维持自身的存续和成长而分阶段地缩减经营环境的复杂性和不确定性的 产物,为研究企业治理模式形成和变迁的一般原理和特殊性提供了一种新的研究思路和分析方法。
                   在以《公司治理模式的演进机理与发展趋势》为题的报告中,高闯认为公司治理模式是制度演进的一个结果。他首先对公司治理模式演进的机理进行了分类剖析,在 给出一个基本的分析框架后,提出了公司治理模式演进的个性化、多样化和趋同化等观点,并对其产生渊源、基本思想及各自的理论解释进行了分析。

四.综述
                   1.会议的意义
                   连续两届在南开大学召开的公司治理国际研讨会,为国内外官、产、学各界了解公司治理及相关领域的理论研究与实际动态的最新状况,通过互相交流学习将公司治 理研究进一步拓展深化搭建了一个平台。特别是在目前因美国安然、世通等公司捏造假信息欺骗股东、中国上市公司损害股东权益等事件频发,国内外都在密切关注 公司治理问题之际,此次会议对使公司治理成为经济学、管理学及其他相关领域研究热点起到了重大推动作用。                    
                   正如天津市市长戴相龙在致词中所指出的那样:"当前研究公司治理及其革新,是摆在我们政府和经济界面前最为迫切的理论课题……。在市场经济体系中,最为重 要的企业制度的根本问题是产权和企业治理问题。我认为建立一个现代化的企业制度,特别是在公司治理方面能够建立一个确定股东大会、董事会、监事会、经营管 理者间的权利义务和相互制衡的机制十分重要。我认为,这个研讨会,比我们引进几十亿,几百亿的资金,比那些解决当前问题的一般会议更重要几倍。你们这次会 议的成果,一定会在我们今后的经济建设中发挥重要作用┅┅?quot;                    (注:根据大会录音整理,未经本人审阅)
                   2.主要学术成果
                   与两年前召开的第一届公司治理国际研讨会相比,这次大会无论从出席会议代表的人数、与会嘉宾的学术地位、所代表国别地区的多样性、以及发表论文的数量和质 量等方面均有显著提高,取得了丰富的学术成果。本次大会在学术研究上的突破主要可归纳为以下几个方面:
                   (1)实证研究的深化
                   以南开大学中国公司治理研究院的"中国上市公司治理评价指数体系(CCGINK)"、香港大学中国金融研究中心的"中国民营上市公司的经营绩效和治理结构 研究"等为代表的课题研究,通过大量数据的收集、整理、分析和模型构建,对中国上市公司及其中的民营企业的治理状况进行了详细的研究分析,并对治理结构与 企业经营绩效之间的关系等方面进行了探讨,将中国上市公司和民营企业的研究带入到量化分析阶段,并为相关研究的进一步深化和细分提供了资料基础和分析方 法。
                   (2)研究方向的拓展和方法创新
                   这次会议的一个标志性成果是,世界著名经济学家泽尔腾在南开大学建立了中国大陆第一家在人文社会科学领域以诺贝尔奖获得者命名的经济管理实验室。这是一个 跨学科、跨院校、跨国的开放性的实验室。该实验室的研究所依据的博弈论和实验经济学的理论方法,将使公司治理及其相关研究完成了从产权关系到治理机制、从 理论演绎到量化分析的阶段性跨越之后,又进入到通过实验模拟控制的新方向,使公司治理研究从制度体制、治理结构等宏观层面进一步深入到企业内部群体行为分 析的微观层面,从而为研究某一企业具体的治理方法开拓了新的途径。
                   此外,本次大会的研究成果中,有许多采用了不同于以往研究的新的分析角度与方法。例如运用新制度经济学、转轨经济学、比较经济制度分析、博弈论等理论和方 法来研究公司治理的各个方面,为深化及丰富公司治理研究做出了许多重要的拓展。
                   (3)研究的国际化
                   本次大会研究成果的一个显著特点是,已突破原有的仅限于对各国公司治理模式进行简单介绍的水平,从国际比较的角度对各国公司治理模式的形成机理、结构特 征、发挥作用的机制进行了深入探讨,为理解公司治理模式的多样性和一定的趋同倾向提供了许多重要的素材和启示。                    
                   (4)研究的深化和细分
                   从研究深化的角度看,本次大会的研究成果体现了当前公司治理研究的以下转变趋势: 从治理结构到治理机制、从单个法人治理到集团治理、从国内公司治理到跨国公司治理、从传统形态的公司治理到网络经济条件下的公司治理、从一般公司治理理论 到公司治理实务、从定性研究到定量实证研究、从公司治理到企业治理、从被治理者研究到治理者研究、                    
                   从营利企业的治理到非营利组织的治理、政府和社会的治理等。
                   从研究层面细分化的角度来看,首先对治理主体的研究已细分到从股东、经营者到员工、利益相关者等各个层面。其次,关于企业治理与管理的关系的研究,已细分 到对企业治理与经营目标、经营战略、经营资源配置、企业文化等企业经营各个方面相互影响的探讨分析的水平。进而,从研究的企业类型看,涉及了国有企业、民 营企业、家族企业、高科技企业等                     多种形态。此外,在此次大会的研究成果中,有不少对不同产业和地域的企业治理的特性进行了分析研究,为公司治理研究的进一步细分化作了有益的探讨。
                   综上所述,这次会议以"公司治理改革与管理创新"为主题,深入探讨了公司治理与管理创新的相互联系和区别,认为公司治理结构与机制的重大变化,会对企业管 理方式的创新形成深层影响,而持续的管理创新,又是推动公司治理体系演进的源泉。这次大会围绕着"中国公司治理的现状、问题与对策"、"世界范围公司治理 的研究方法与成果"、"资本结构、股权结构与投资者关系"、"内部治理机制:董事会治理与经营者激励"、"资本市场、企业并购与投资绩效"、"公司治理与 企业管理"、"公司治理评价与企业绩效"、"新型企业治理"、"治理模式与国际比较"等方面的问题展开了深入的探讨和交流,达成了以下共识:
                   第一,对在中国开展公司治理的研究与应用的重要性,官、产、学各界达成了高度的共识,认为公司治理结构和机制的强化与完善,对企业乃至整个国民经济健康持 续的发展具有重要的积极作用。第二,日益丰富和完善的实证分析,为公司治理理论的研究和政策制定提供了坚实的基础,特别是公司治理评价指数体系的创建受到 与会代表的高度重视。第三,应更加积极地拓展公司治理的研究领域,将对公司治理原理的应用扩展到政府、投资者关系、新型企业形态、非营利组织等层面。第 四,应建设反映中国上市公司治理水平的具有权威性、基础性的数据库,通过对公司治理影响因素的科学量化来全面、系统地反映上市公司的治理状况,为完善中国 上市公司治理机制,提高中国企业乃至各国企业的竞争力做出贡献。
                   这次大会的成功召开和其丰富成果,必然对推动国内外公司治理改革与管理创新的理论研究及实践的具有深远的积极意义。